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　　白糖：

　　消息方面，截至2025年12月15日，印度2025/26榨季糖產(chǎn)量達(dá)到782.5萬噸，較去年同期的612.8萬噸增加169.7萬噸，增幅27.69%；已開榨糖廠478家，較去年同期的477家略有增加?，F(xiàn)貨報(bào)價(jià)方面，廣西新糖報(bào)價(jià)5300~5400元/噸，多數(shù)下調(diào)10元/噸；云南制糖集團(tuán)新糖報(bào)價(jià)5170~5280元/噸，下調(diào)10~20元/噸；加工糖廠主流報(bào)價(jià)區(qū)間為5660~5900元/噸，個(gè)別下調(diào)10元/噸。原糖繼續(xù)延續(xù)區(qū)間行情，短期無新的方向，未來繼續(xù)關(guān)注泰國(guó)印度壓榨進(jìn)度。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，成交一般，期貨價(jià)格經(jīng)歷本輪調(diào)整后，絕對(duì)價(jià)格已經(jīng)偏低，但市場(chǎng)情緒仍悲觀，需靜待現(xiàn)貨市場(chǎng)回暖提振情緒。期貨方面中期仍為空頭思路，但短期避免低位追空，謹(jǐn)防反彈。

　　棉花：

　　周三，ICE美棉上漲0.57%，報(bào)收63.46美分/磅，CF601環(huán)比下降0.39%，報(bào)收13925元/噸，主力合約持倉環(huán)比增加17680手至73.13萬手，棉花3128B現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)14715元/噸，較前一日持平。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，宏觀層面仍有擾動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒稱應(yīng)該降息，但節(jié)奏應(yīng)有所放緩。美元指數(shù)與美棉價(jià)格漲幅收斂。美棉出口方面，數(shù)據(jù)更新恢復(fù)至11月中旬，出口簽約當(dāng)周值環(huán)比略有下降，整體驅(qū)動(dòng)有限。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，鄭棉期價(jià)重心略有回落，市場(chǎng)情緒稍有降溫。近期鄭棉驅(qū)動(dòng)因素較多，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)頻繁切換?；久娴那闆r來看，當(dāng)前鄭棉仍處于供應(yīng)壓力高峰期，短期棉花消費(fèi)量表現(xiàn)尚可，但能夠持續(xù)多久，年前的補(bǔ)庫需求都存有疑問。下方支撐在于當(dāng)前情緒、近期政策、有韌性的需求、偏高的出疆運(yùn)費(fèi)等；上方壓力在于10年新高的棉花產(chǎn)量、棉價(jià)上升后的套保壓力、以及棉價(jià)上行后紡紗開機(jī)能否持續(xù)等。綜合來看，短期若無新增超預(yù)期消息，鄭棉上方空間有限，下方空間同樣不大，短期鄭棉以震蕩對(duì)待。中長(zhǎng)期來看，我們認(rèn)為棉價(jià)上方空間或大于下方空間，等待時(shí)間換空間。

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