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【央視新聞客戶端】
核心要點
2025 年的一大意外是,由于通脹率持續(xù)高企,英國央行的降息幅度并未達(dá)到市場預(yù)期。
盡管富時 100 指數(shù)表現(xiàn)亮眼,但消費者承壓仍對今年英國股市的多個板塊造成拖累。
更聚焦英國本土市場的富時 250 指數(shù),年內(nèi)表現(xiàn)則明顯疲軟。
核心分析
在評估 2025 年英國經(jīng)濟(jì)、企業(yè)及金融市場的表現(xiàn)時,人們往往更容易關(guān)注那些未發(fā)生的事,而非已然發(fā)生的事。
最顯而易見的一點是,英國央行的降息力度遠(yuǎn)未達(dá)到市場的普遍預(yù)期,同時通脹率的回落幅度也未及英國央行及其他機(jī)構(gòu)的預(yù)判。
2025 年 6 月 26 日,英國倫敦,視線越過塔橋,望向金絲雀碼頭林立的商住兩用摩天大樓。
不過,從整體經(jīng)濟(jì)層面來看,預(yù)測機(jī)構(gòu)的判斷基本準(zhǔn)確。
英國財政部匯總的獨立預(yù)測數(shù)據(jù)顯示,今年年初,多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)計英國全年經(jīng)濟(jì)增長率將在 1.3% 至 1.5% 之間。
最終的經(jīng)濟(jì)增長結(jié)果也基本符合這一預(yù)期區(qū)間。但從上月發(fā)布的最新預(yù)測對比報告來看,盡管外界對英國經(jīng)濟(jì)的評論始終充滿悲觀情緒,市場的普遍預(yù)期卻幾乎沒有發(fā)生太大變化。
這種宏觀層面的判斷,也掩蓋了一些值得關(guān)注的市場趨勢。今年一季度,英國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長 0.7%—— 英國財政大臣蕾切爾?里夫斯曾多次強(qiáng)調(diào),這一增速在七國集團(tuán)(G7)成員國中高居榜首。
然而,這一增長數(shù)據(jù)的亮眼表現(xiàn),在一定程度上是得益于出口商在美國總統(tǒng)唐納德?特朗普加征關(guān)祱之前提前囤積庫存。到年中時,英國經(jīng)濟(jì)已重回 2024 年的走勢模式 —— 一季度的強(qiáng)勁增長后繼乏力,增速逐漸放緩。
英國二季度經(jīng)濟(jì)增長率僅為 0.3%,三季度更是進(jìn)一步降至 0.1%。最新公布的 9 月和 10 月數(shù)據(jù)顯示,英國經(jīng)濟(jì)連續(xù)兩個月環(huán)比萎縮 0.1%。這一方面是由于英國最大汽車制造商捷豹路虎遭遇網(wǎng)絡(luò)攻擊,導(dǎo)致汽車產(chǎn)量大幅下滑;另一方面則是受 11 月財政預(yù)算案公布前房地產(chǎn)市場陷入停滯、消費者支出疲軟的影響。
這意味著,截至 10 月底,英國經(jīng)濟(jì)規(guī)模與 5 月底相比并未出現(xiàn)任何增長。
隨著 2025 年步入尾聲,就業(yè)市場也亮起了危險的紅燈。英國失業(yè)率已攀升至 5.1%,達(dá)到 2021 年 1 月以來的最高水平。此外,英國招聘與就業(yè)聯(lián)合會(REC)本周一發(fā)布的一項備受關(guān)注的調(diào)查顯示,10 月至 11 月期間,新增職位招聘數(shù)量環(huán)比下降 14.4%。
這一現(xiàn)象很可能反映出雇主對里夫斯在 11 月 26 日公布的財政預(yù)算案心存擔(dān)憂。但值得注意的是,考慮到零售業(yè)等行業(yè)通常會在圣誕前夕擴(kuò)招人手,此次職位招聘數(shù)量下降的幅度更顯出人意料。
這一趨勢或表明,里夫斯在 2024 年 10 月宣布上調(diào)雇主國民保險繳費(一種工資稅)的政策,已于今年 4 月正式生效,并正對就業(yè)市場產(chǎn)生持續(xù)且不利的影響。
通脹意外高企
該政策同時也推高了通脹水平 —— 這是 2025 年的又一大意外。英國央行在去年發(fā)布的最后一份季度通脹報告中曾預(yù)測,消費者價格指數(shù)(CPI)“將在未來一年內(nèi)逐步上升,到 2025 年下半年達(dá)到 2.75% 左右”。
最終的實際情況是,英國央行的判斷只說對了一半:通脹率確實出現(xiàn)了上升,但漲幅遠(yuǎn)超預(yù)期。今年 7 月,英國通脹率攀升至 3.8%,并在隨后兩個月里維持這一水平,直至 10 月才小幅回落至 3.6%(11 月的通脹數(shù)據(jù)將于今日晚些時候公布)。而通脹高企的原因,在很大程度上要歸咎于政府的相關(guān)政策。
英國央行在上月發(fā)布的最新貨幣政策報告中指出:“目前估計,車輛消費稅、污水處理費等政府管控價格的異常大幅上調(diào),是導(dǎo)致消費者價格指數(shù)通脹率高于目標(biāo)值 0.4 個百分點的原因之一。食品、飲料及煙草價格的上漲,則進(jìn)一步拉高了 0.4 個百分點的通脹率?!?/p>
報告還補(bǔ)充道:“通脹率超出目標(biāo)值的剩余 1 個百分點,主要是受勞動力成本上升的影響。此前薪資水平的上漲,加上雇主國民保險繳費的提高,推高了服務(wù)業(yè)通脹率,同時也在一定程度上帶動了商品通脹率的上升?!?/p>
盡管當(dāng)前能源成本對通脹的影響已從推動轉(zhuǎn)為抑制,但其他政策決策將在新的一年里繼續(xù)對通脹形成上行壓力。這其中包括近期宣布的舉措:全年齡段法定最低工資標(biāo)準(zhǔn)上調(diào)幅度超過通脹率,此舉預(yù)計將進(jìn)一步推高食品飲料價格;此外,糖稅的征收范圍也將進(jìn)一步擴(kuò)大。
不過,英國經(jīng)濟(jì)的低迷表現(xiàn),似乎并未對股市造成負(fù)面影響。在今日之后,今年僅剩 6 個完整交易日和 2 個半日交易時段。2025 年以來,富時 100 指數(shù)累計漲幅已超過 18%,有望創(chuàng)下 2022 年以來的最佳年度表現(xiàn),同時也是十年內(nèi)第三次跑贏標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)。
但需要注意的是,富時 100 指數(shù)并不能準(zhǔn)確反映英國企業(yè)的經(jīng)營狀況,因為該指數(shù)成分股多為跨國企業(yè),其在英國本土產(chǎn)生的營收占比極低。
更能準(zhǔn)確衡量英國上市企業(yè)經(jīng)營狀況的指標(biāo),是更聚焦本土市場的富時 250 指數(shù)。而該指數(shù)的年度表現(xiàn)則不盡如人意,年初至今僅上漲約 7%。
在富時 250 指數(shù)成分股中,部分英國知名企業(yè)的處境尤為艱難。例如,旅游零售巨頭 WH 史密斯公司因會計違規(guī)問題,股價年內(nèi)跌幅達(dá)到約 44%。
烘焙連鎖品牌格雷格斯公司則因市場擔(dān)憂其銷售增長乏力,股價累計下跌近 40%。同屬零售行業(yè)的達(dá)美樂披薩公司股價跌幅約為 43%;曾備受股市追捧的折扣零售商 B&M 公司,股價更是暴跌超 53%。上述三家企業(yè)的股價下跌,都反映出 2025 年英國消費者的財務(wù)壓力之大。令人遺憾的是,隨著市場對英國央行 2026 年降息幅度的預(yù)期回歸理性,消費者承壓的狀況在未來或?qū)⒊掷m(xù)。
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