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來源:環(huán)球老虎財經(jīng)app
皮阿諾的易主公告引爆了資本圈,初芯系以29.99%持股入主皮阿諾。而初芯系的背后是創(chuàng)投“老炮”尹佳音,她在科技賽道投出了數(shù)家上市公司,此番“買殼”皮阿諾,或是為了后續(xù)的資本運作。
12月15日晚,定制家居上市公司皮阿諾控制權(quán)變更公告在資本市場上掀起了波瀾。初芯系通過股份轉(zhuǎn)讓+定增的兩步策略,以29.99%持股入主皮阿諾。
值得注意的是,此次交易背后浮現(xiàn)出多家關(guān)注度極高的上市公司身影。其中資本市場熱門標(biāo)的賽微電子通過全資子公司深度參與其中,與初芯系形成了緊密的綁定。股權(quán)穿透顯示,初芯系核心投資平臺初芯微,由賽微電子全資子公司北京微芯、青島初芯等共同設(shè)立。
除了多家上市公司出資,創(chuàng)投“老炮”尹佳音也站到臺前,將成為皮阿諾的新實控人。
背后隱現(xiàn)
3家上市公司
12月15日晚,皮阿諾發(fā)布公告,公司大股東馬禮斌與二股東珠海鴻祿分別向初芯微轉(zhuǎn)讓9.78%和7%股份,兩項轉(zhuǎn)讓完成后,初芯微持股比例將達到16.78%。
此外,大股東馬禮斌同步承諾放棄其剩余的3537.37萬股表決權(quán)。這一安排從根本上解除了原大股東對公司控制權(quán)的干擾,為初芯系順利上位掃清了障礙。
同時,皮阿諾同步披露的定增預(yù)案顯示,公司擬向青島初芯定向發(fā)行3451.5萬股股票,發(fā)行完成后青島初芯持股比例將達到15.87%。由于青島初芯和初芯微為一致行動人,兩者合計持股比例29.99%,恰好低于30%的要約收購紅線,無需履行要約收購義務(wù)。
不過,公告披露中的定增唯一認(rèn)購方青島初芯的財務(wù)狀況其實并不樂觀。其2024年全年凈虧損,今年前9個月公司營業(yè)收入為0,凈利潤也僅為278.1萬元。而這一家“零營收”的企業(yè),卻全額認(rèn)購了皮阿諾的定增股份,此舉也引起了市場的廣泛關(guān)注。
從交易關(guān)聯(lián)性來看,此次收購的背后有近期股市“當(dāng)紅辣子雞”賽微電子的身影。其全資持股的子公司北京微芯占初芯微30%的股份。股權(quán)穿透顯示,初芯微由賽微電子全資子公司北京微芯科技、青島初芯及自然人呂朋釗共同設(shè)立,其中青島初芯持股40%。
而尹佳音通過初芯集團持有青島初芯88.2%股份,是此次交易的核心主導(dǎo)者;與尹佳音一同持股初芯集團的還有兩家上市公司,分別為瑞聯(lián)新材和翰博高新,持股比列分別為6%和4%。
資本市場對此次收購的反應(yīng)也非常熱情,12月16日開盤后,皮阿諾“一字封板”至盤末。
“買殼”
所圖為何?
公開信息顯示,皮阿諾于2017年在深交所上市,主營業(yè)務(wù)為中高端定制櫥柜、衣柜等產(chǎn)品,是定制家居行業(yè)最早的參與者之一。
然而近幾年,受地產(chǎn)下行影響,皮阿諾業(yè)績表現(xiàn)承壓。從過往業(yè)績軌跡來看,公司的盈利壓力并非短期形成,公司的營收規(guī)模從2021年的18億元跌至2024年的9億元水平,已經(jīng)腰斬,而公司2025年的表現(xiàn)依舊沒有好轉(zhuǎn),前三季度營收同比降幅達37.27%。
凈利潤表現(xiàn)更不用說,過去5年僅有兩年實現(xiàn)正盈利,且均處于微利的水平。公司公告明確表示,業(yè)績下滑的主要原因為地產(chǎn)行業(yè)下滑及戰(zhàn)略調(diào)整降低大宗地產(chǎn)業(yè)務(wù)所致。
業(yè)績低迷的背后,是定制家居行業(yè)的整體困境。近些年地產(chǎn)市場調(diào)整傳導(dǎo)至下游家居行業(yè),終端需求疲軟,疊加行業(yè)競爭加劇,多數(shù)定制家居企業(yè)面臨營收下滑、利潤承壓的挑戰(zhàn)。
在此背景下,原實控人馬禮斌選擇出讓控制權(quán)也不失為一個不錯的退場方式。此外,公司也能借助“初芯系”的資本與產(chǎn)業(yè)資源,來尋找新的發(fā)展方向。
作為皮阿諾新的實控人,尹佳音擁有十余年投資并購經(jīng)驗,主要聚焦半導(dǎo)體、顯示屏、智能制造等硬科技領(lǐng)域。而初芯系火速入主皮阿諾,或許并非是看中其未來的發(fā)展?jié)摿?,而是瞄?zhǔn)了皮阿諾殼屬性。
具體來看,此次交易中,原大股東馬禮斌及保利系二股東珠海鴻祿均愿意出讓股權(quán),且馬禮斌承諾放棄剩余股份的表決權(quán),初芯系無需與多個股東博弈就順利獲得了公司的控制權(quán)。
此外,在收購前,皮阿諾市值僅為29.71億元,屬于典型的中小盤股,不僅收購成本低且沒有退市風(fēng)險。倘若后續(xù)有資產(chǎn)注入,也更容易獲得市場的認(rèn)可。
創(chuàng)投“老炮”
尹佳音
在初芯系閃電入主皮阿諾的交易背后,核心主導(dǎo)者尹佳音始終保持著低調(diào)姿態(tài)。公開渠道可查的個人信息極為有限,鮮少出現(xiàn)在公眾視野的商業(yè)活動中,僅偶爾通過行業(yè)采訪對外界透露些許投資邏輯。
而作為海林投資及初芯集團兩大資本平臺的創(chuàng)始人,尹佳音憑借其深耕十余年的產(chǎn)業(yè)整合及投資經(jīng)驗,已悄然構(gòu)建起了一塊龐大的商業(yè)版圖。
資料顯示,尹佳音畢業(yè)于財政部科研所。在創(chuàng)業(yè)前,其曾先后任職于銀河證券、松下彩色顯像有限公司、京東方投資部等崗位。
2005年前后,尹佳音創(chuàng)立了海林投資,相較于其他私募的“泛投資領(lǐng)域”,海林投資的傾向更偏向于硬科技。在此前的一次采訪中,尹佳音表示之所以熱衷材料、設(shè)備等技術(shù)壁壘更高的產(chǎn)業(yè)主要由于標(biāo)的的高毛利率。而根據(jù)海林投資官網(wǎng)顯示,公司參與投資的項目包括東旭光電、海倫哲、聯(lián)創(chuàng)電子、上達電子等均已上市。
隨后在海林投資的基礎(chǔ)上,尹佳音又創(chuàng)立了初芯集團,將產(chǎn)業(yè)投資模式改為投資服務(wù)平臺。根據(jù)初芯集團官網(wǎng),公司以產(chǎn)業(yè)+基金+園區(qū)為中心,增加了“政產(chǎn)學(xué)研資管用”的多元服務(wù),為硬科技企業(yè)提供一站式賦能。
目前初芯集團正在推動這一模式在青島落地。2023年公司與青島政府合作成立的青島初芯光電產(chǎn)業(yè)投資正式成立;除此之外,公司還在青島西海岸新布局了總投資80億元的兩大產(chǎn)業(yè)園項目(融安光電科技園和開投屏展產(chǎn)業(yè)園)。
初芯集團還能為地方政府提供招商引資服務(wù),目前其在青島已成功推動了多個半導(dǎo)體項目落地。此外,集團還管理著青島初芯海屏基金、北京城市發(fā)展基金、南京高端裝備產(chǎn)業(yè)基金等,累計管理基金規(guī)模超過80億元。
從投資邏輯上來看,初芯集團較海林投資更加聚焦于硬科技的核心賽道,投資標(biāo)的覆蓋半導(dǎo)體材料(誠志永華)、顯示驅(qū)動芯片(顯芯科技)、半導(dǎo)體設(shè)備(欣奕華科技)等。
此次入主“殼股”皮阿諾,初芯系在未來是否有注入資產(chǎn)的打算呢?
