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  12月以來,保險(xiǎn)板塊估值修復(fù)行情持續(xù)升溫,中國太保、新華保險(xiǎn)、中國人保等個(gè)股上漲,中國平安股價(jià)更是創(chuàng)出四年新高。

  業(yè)內(nèi)人士預(yù)測,隨著千億級增量資金空間釋放,疊加消費(fèi)者對健康與財(cái)富保障的需求增長,頭部險(xiǎn)企資產(chǎn)負(fù)債兩端持續(xù)優(yōu)化,保險(xiǎn)股正步入價(jià)值重估周期。

  政策面賦能

  保險(xiǎn)板塊的強(qiáng)勢反彈,始于政策層面的賦能。

  金融監(jiān)管總局近日發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)公司相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子的通知》,下調(diào)保險(xiǎn)公司投資相關(guān)股票的風(fēng)險(xiǎn)因子。

  保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)因子是指用于衡量和量化保險(xiǎn)公司面臨各類風(fēng)險(xiǎn)程度的參數(shù)或指標(biāo),數(shù)值越高風(fēng)險(xiǎn)越大。下調(diào)相關(guān)股票的風(fēng)險(xiǎn)因子,意味著險(xiǎn)資資本占用減少,繼而提升償付能力充足率,擴(kuò)大投資上限。

  保險(xiǎn)科技平臺(tái)最會(huì)保創(chuàng)始人陳文志向中國證券報(bào)記者分析稱,政策意在鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金“投大、投好、投長”,而不是“快進(jìn)快出”。更重要的是,明確“持倉時(shí)間超過三年”,引導(dǎo)保險(xiǎn)資金在股市做穩(wěn)健、理性、長期的價(jià)值投資者。

  這一政策被市場視為“及時(shí)雨”。中泰證券測算,若險(xiǎn)資將釋放資本全部增配權(quán)益資產(chǎn),2026年或撬動(dòng)5500億元至6000億元長期資金進(jìn)入市場。

  政策紅利的傳導(dǎo)效應(yīng)迅速顯現(xiàn),多家外資機(jī)構(gòu)上調(diào)中國平安等頭部險(xiǎn)企目標(biāo)價(jià)。摩根士丹利在最新研報(bào)中明確將中國平安列為保險(xiǎn)板塊首選標(biāo)的。

  中信證券在2026年投資策略中表示,監(jiān)管層持續(xù)優(yōu)化險(xiǎn)資投資環(huán)境,為行業(yè)估值修復(fù)掃清關(guān)鍵障礙。

  “健康+財(cái)富”雙驅(qū)動(dòng)打開增長空間

  埃森哲近期發(fā)布《2025中國消費(fèi)者洞察》為保險(xiǎn)行業(yè)增長提供了底層邏輯支撐。報(bào)告顯示,國內(nèi)消費(fèi)者關(guān)注重心已發(fā)生結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)移,健康與財(cái)富成為核心錨點(diǎn),健康關(guān)注度從2021年的78%升至2025年的87%,財(cái)富關(guān)注度從47%猛增至61%。

  這一變化直接轉(zhuǎn)化為保險(xiǎn)消費(fèi)的剛性需求。消費(fèi)者對保障型產(chǎn)品的偏好顯著提升,分紅險(xiǎn)、健康險(xiǎn)、百萬醫(yī)療險(xiǎn)成為市場熱捧產(chǎn)品。

  東吳證券測算顯示,中國平安新業(yè)務(wù)價(jià)值增速已連續(xù)幾個(gè)季度領(lǐng)跑行業(yè)。同時(shí),截至三季度,平安財(cái)險(xiǎn)板塊承保利潤今年以來同比增長超130%,綜合成本率優(yōu)化2個(gè)百分點(diǎn),形成“壽險(xiǎn)+財(cái)險(xiǎn)”協(xié)同發(fā)力的格局。

  中國太保也緊跟需求變化,分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn),截至三季度,銀保渠道保費(fèi)收入今年以來同比增長15%;其健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力,依托專屬醫(yī)療資源打造的“太保藍(lán)”服務(wù)體系,健康險(xiǎn)新單保費(fèi)同比增長保持雙位數(shù)。

  中信證券表示,消費(fèi)需求從“理想型”向“安全型”轉(zhuǎn)變,為保險(xiǎn)行業(yè)帶來持續(xù)性增長動(dòng)能,成為推動(dòng)板塊價(jià)值重估的重要變量。

  2025年前三季度,上市險(xiǎn)企歸母凈利潤合計(jì)超4200億元,同比大增33.5%,已超越2024年全年總額,其中,中國人壽、中國平安與中國太保表現(xiàn)亮眼。

  價(jià)值重估邏輯強(qiáng)化

  中金公司在2026年展望中表示,壽險(xiǎn)行業(yè)有望再次進(jìn)入黃金發(fā)展期,保險(xiǎn)股投資邏輯將從“存量業(yè)務(wù)重估修復(fù)”轉(zhuǎn)向“成長能力估值溢價(jià)”,頭部企業(yè)的估值優(yōu)勢將進(jìn)一步凸顯。

  中金公司預(yù)測,2026年保險(xiǎn)行業(yè)總資產(chǎn)將突破45萬億元,權(quán)益投資規(guī)模有望達(dá)到6萬億元,成為A股市場重要的長期資金來源。中國平安憑借全產(chǎn)業(yè)鏈布局、產(chǎn)品創(chuàng)新能力和科技賦能優(yōu)勢,將在行業(yè)“戴維斯雙擊”行情中領(lǐng)跑,其股價(jià)目標(biāo)價(jià)被多家機(jī)構(gòu)上調(diào)至80元以上。

  摩根士丹利測算顯示,中國平安當(dāng)前市凈率僅為0.8倍,顯著低于行業(yè)平均水平,而其ROE持續(xù)穩(wěn)定在15%以上,盈利質(zhì)量行業(yè)領(lǐng)先。隨著5500億元至6000億元定存到期資金尋求低風(fēng)險(xiǎn)配置渠道,中國平安等高股息險(xiǎn)企將成為資金的重要選擇。

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作者: wak4

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