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　　文章來源：證券時報網(wǎng)

　　12月15日，現(xiàn)貨黃金價格繼續(xù)上行，倫敦金現(xiàn)價盤中一度突破4350美元/盎司。

　　伴隨金價回暖，資金配置黃金的意愿同步升溫，黃金ETF年內(nèi)規(guī)模擴(kuò)張明顯。截至12月12日，全市場已有5只黃金ETF管理規(guī)模突破百億元，頭部產(chǎn)品年內(nèi)實現(xiàn)快速放量。

　　機(jī)構(gòu)人士指出，在降息預(yù)期與流動性環(huán)境邊際改善的背景下，黃金的中長期配置價值正再度受到市場重視。

　　金價走強，黃金ETF規(guī)模擴(kuò)張明顯

　　12月15日，現(xiàn)貨黃金價格再度走高，重回階段性高位，倫敦金現(xiàn)價盤中一度突破4350美元/盎司?；仡櫳现茏邉?，國際金價整體呈現(xiàn)平穩(wěn)上行態(tài)勢，避險與配置需求對金價形成持續(xù)支撐。數(shù)據(jù)顯示，上周倫敦現(xiàn)貨黃金收于4299美元/盎司，周環(huán)比上漲2.4%；國內(nèi)AU9999黃金收于964元/克，周環(huán)比上漲1.0%。

　　伴隨金價走強，黃金ETF年內(nèi)規(guī)模擴(kuò)張明顯。從數(shù)據(jù)來看，截至12月12日，全市場已有5只黃金ETF管理規(guī)模突破百億元，分別為華安黃金ETF、博時黃金ETF、易方達(dá)黃金ETF、國泰黃金ETF和華夏黃金ETF。其中，多只產(chǎn)品在年內(nèi)實現(xiàn)了較為顯著的規(guī)模增長，成為資金配置黃金的重要載體。

　　具體來看，頭部產(chǎn)品的規(guī)模放大尤為突出。華安黃金ETF年初規(guī)模為286.76億元，截至12月12日已增長至906.29億元；博時黃金ETF年初規(guī)模為154.49億元，同期增至408.58億元，年內(nèi)增量均較為可觀。

　　從指數(shù)維度觀察，資金向核心黃金指數(shù)集中趨勢明顯。目前，掛鉤SGE黃金9999指數(shù)的黃金ETF合計管理規(guī)模已達(dá)2144.96億元，其中1475.87億元為今年以來新增規(guī)模，顯示在金價波動加大的背景下，投資者通過ETF配置實物黃金價格走勢的意愿持續(xù)提升。

　　寬貨幣預(yù)期利好黃金

　　消息顯示，自12月1日停止縮表后，美聯(lián)儲本次提出，12月11日將開始擴(kuò)表，以應(yīng)對潛在流動性風(fēng)險。鮑威爾強調(diào)，本次重啟擴(kuò)表單純是為了補充流動性，不是量化寬松QE。美聯(lián)儲在12月啟動準(zhǔn)備金管理購買（RMPs），每月購買400億美元短債以對沖國債發(fā)行壓力，維持到4月繳稅季后相機(jī)抉擇。

　　華安基金認(rèn)為，當(dāng)前美國銀行準(zhǔn)備金不再充裕，隔夜市場利率緊張，說明美國流動性偏緊。重啟擴(kuò)表后，美國資金面有望走向?qū)捤?，或?qū)⒗命S金。

　　展望后市，美聯(lián)儲仍處于降息大周期，若鴿派主席任選，美聯(lián)儲降息節(jié)奏或更加激進(jìn)，有望利好黃金。寬貨幣之外，美國也處于寬財政階段，美債償本付息壓力下的信用風(fēng)險延續(xù)，全球央行持續(xù)購買黃金以分散外匯儲備。在貨幣財政雙寬松的趨勢下，仍看好黃金中長期配置價值。

　　鑫元基金表示，展望未來，短期看黃金或維持“寬幅震蕩、回撤買入”的節(jié)奏：一方面，降息落地與政策表態(tài)中對就業(yè)風(fēng)險的關(guān)注有利于壓低實際利率中樞、階段性壓制美元，從而對金價形成支撐。

　　但另一方面，鑫元基金也表示，聯(lián)儲內(nèi)部對通脹與“數(shù)據(jù)缺口”的擔(dān)憂上升、點陣圖暗示2026年降息有限，意味著利率下行的順風(fēng)未必線性延續(xù)，金價上沖后更容易進(jìn)入“消息驅(qū)動+技術(shù)面回吐”，全球貨幣政策方面，市場對日本央行12月加息的預(yù)期升溫、歐洲央行偏鷹派的“更長時間按兵不動”取向，可能階段性推升全球利率波動并擾動美元與避險資產(chǎn)定價。